Η χρεωκοπία των αριθμών "...ο δάσκαλος έκανε πάντα λάθος στο μέτρημα/ κι έβρισκε ένα παιδί περισσότερο." Τάσος Λειβαδίτης

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Χ.Α.
Στο σχόλιο της προηγούμενης εβδομάδας αναφερθήκαμε στην μεγάλη πιθανότητα διάσπασης του γενικού δείκτη του σημαντικού σημείου μακροχρόνιας στήριξης που ενώνει τα χαμηλά Ιουνίου-Ιανουαρίου-Μαίου στις 1330 μονάδες. Ο γενικός δείκτης έκλεισε στις 1297 μονάδες αφού προηγουμένως δεν κατάφερε να διασπάσει για μια ακόμη φορά τον εκμο9 ημερών και την καθοδική γραμμή τάσης. Θα χρειαστούμε τα φίλτρα που τοποθετήσαμε στις 1330 μονάδες. Ήδη το φίλτρο χρόνου των τριών ημερών έχει χαθεί. Αναίρεση θα έχουμε μόνο με άμεση επιστροφή πάνω από τις 1330 μονάδες κατά την συνεδρίαση της Δευτέρας. Το φίλτρο τιμών του 3% βρίσκεται στις 1290 μονάδες. Σε κάθε περίπτωση η συνεδρίαση της Δευτέρας θα πρέπει να μας δώσει μια αντιστροφή τουλάχιστον βραχυχρόνια. Επίπεδα αντίστασης σε κάθε ανοδική προσπάθεια παραμένουν ο εκμο9 ημερών και η καθοδική γραμμή τάσης, καθώς πλέον και η περιοχή των 1330 μονάδων. Ο Macd για μια ακόμη εβδομάδα αρνήθηκε να δώσει σήμα εισόδου και προστάτεψε όσους τον ακολουθούν. Ο Rsi πλησιάζει στην υπέρ πουλημένη ζώνη. Προσπαθώντας να προβλέψουμε την κίνηση ίσως θα πρέπει το αγοραστικό σήμα να δοθεί με σήμα εισόδου του Macd σε συνδυασμό με θετική απόκλιση στον Rsi. Αυτό σημαίνει πως ίσως δούμε ανοδική αντίδραση μέχρι τις 1330 μονάδες και στην συνέχεια, τιμές κάτω από τις 1290 μονάδες , ως τελευταία κίνηση των πωλητών, η οποία θα ακολουθηθεί από ανοδική αντίδραση μεγαλύτερης διάρκειας.

S&P 500
Οι 1330 μονάδες σε συνδυασμό με τον εκμο50 ημερών κατάφεραν να κρατήσουν τον δείκτη σε πλάγια διορθωτική κίνηση. Η κατάσταση είναι οριακή καθώς η τρέχουσα εβδομάδα θα δώσει έξοδο από τον σχηματισμό. Είτε θα διασπαστεί η καθοδική γραμμή από το υψηλό του Μαΐου και θα έχουμε νέα ανοδική προσπάθεια δοκιμασίας των 1370 μονάδων, ή η στήριξη των 1330 μονάδων δεν Θα κρατήσει και θα δούμε τον δείκτη να υποχωρεί προς τις 1310 μονάδες.

ΕΥΡΩ / ΔΟΛΛΑΡΙΟ
Το ευρώ προσπάθησε να βγάλει μια ανοδική αντίδραση και το κατάφερε μέχρι την περιοχή του 1,43. Οι εκμο9,20,50 ημερών σταμάτησαν την ανοδική προσπάθεια. Αν η τρέχουσα εβδομάδα ξεκινήσει πτωτικά θα έχουμε επιτάχυνση της πορείας προς το 1,38. Το 1,43 έχει ισχυροποιηθεί επιπλέον ως αντίσταση μετά και την δοκιμασία του.

Γιώργος Σταματόπουλος
**********************************************************************************

και μια δεύτερη προσέγγιση απ' την Πήγασος Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ
Εθισμός στην απαξίωση
Με απώλειες 4,34% έκλεισε την εβδομάδα ο Γενικός Δείκτης ο οποίος διαμορφώθηκε την
Παρασκευή στις 1.297,36 μονάδες. Παράλληλα οι μέσες ημερήσιες συναλλαγές μειώθηκαν
κατά 9,84% και διαμορφώθηκαν στα 81 εκ. ευρώ ενώ παρατηρήθηκαν εκροές 1,87 εκ. ευρώ
αυξάνοντας τις συνολικές εκροές στα 6,8 εκ. ευρώ από την αρχή του έτους.
Εθισμένη στην απαξίωση και στην αποστροφή από το επενδυτικό ρίσκο τοποθετήσεων
εμφανίζεται για μια ακόμα εβδομάδα η Ελληνική αγορά καθώς η αρνητική αυτονόμηση του
Γενικού Δείκτη από τις ξένες αγορές δημιουργεί αλλεπάλληλα ρεκόρ καταγραφής νέων
χαμηλών και συρρίκνωσης των συναλλακτικών όγκων. Οι συνεδριάσεις της εβδομάδας που
πέρασαν λειτούργησαν περισσότερο ως παγίδες ρευστότητας για τους λίγους τολμηρούς που
αναζήτησαν αποδόσεις στα χαμηλά των 1.300 μονάδων και οι οποίοι σε καθημερινή σχεδόν
βάση βρέθηκαν εκτεθειμένοι στο τέλος κάθε συνεδρίασης. Η αγορά δείχνει αποκομμένη από
οτιδήποτε θετικό είτε αυτό αφορά μείωση του κόστους δανεισμού (δημοπρασία εντόκων),
διατήρηση των δεικτοβαρών εταιριών στον MSCI, πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων και
κερδοφορίες εταιριών. Προς το παρόν φαίνεται ότι η αγορά δεν ασχολείται με τα θεμελιώδη,
ο σκεπτικισμός της παραμένει εστιασμένος στην διαχείριση του χρέους προκαλώντας έναν
παραλυτικό εθισμό στην απαξίωση και την πώληση ανεξαρτήτως ποιοτικών και ποσοτικών
παραμέτρων. Η διαχειριστική τακτική διαπνέεται από την λογική «χαμηλότερα μέχρις
εξαντλήσεως των αποθεμάτων» όπου οι όποιες αντιδράσεις έχουν περισσότερο χαρακτήρα
μείωσης θέσεων προκαλώντας νέους εγκλωβισμούς και μεγαλύτερες κεφαλαιακές απώλειες
σε όσα χαρτοφυλάκια δεν συγχρονίσουν τον επενδυτικό τους ορίζοντα σε λίγες συνεδριάσεις
ή λίγες ώρες. Ο εθισμός αυτός σε μια αγορά που αποτιμάται 50 δις ευρώ, όσο δηλαδή το 70%
των ιδίων κεφαλαίων των εταιριών ή το 22% του ΑΕΠ έχει δημιουργήσει δυνατές
στρεβλώσεις και ισχυρές αποκλίσεις σε επίπεδο επιμέρους εταιριών δημιουργώντας τις
προϋποθέσεις μιας ανοδικής αντίδρασης η οποία όσο χαμηλότερα βρεθεί ο δείκτης τόσο
μεγαλύτερη ισχύ θα έχει. Οι πωλητές έχουν παίξει τα καλύτερα χαρτιά τους από πλευράς
νέων, η αρνητική φημολογία έχει σχεδόν κορυφωθεί και ο βαθμός αποστροφής της
Ελληνικής αγοράς όπως μεταφράζεται από τους τζίρους παραπέμπει σε άλλους… αιώνες που
απαξιώνουν σε υπερθετικό βαθμό την εσωτερική αξία των εταιριών.
Σε ότι αφορά τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου επισημαίνουμε ότι το πρώτο δείγμα γραφής
είναι βελτιωμένο από το περυσινό δ’ τρίμηνο και ενδεχομένως τα μεγέθη κερδοφορίας να
παρουσιάσουν καλύτερη εικόνα από αυτό το οποίο αρχικά ανέμενε η αγορά. Ενδεικτικά
αναφέρουμε τους ισολογισμούς του Πλαισίου, Frigoglass, METKA, Μυτιληναίος, Jumbo,
Κυριακίδης, Eurobank Properties και Λούλης οι οποίοι κινούνται σε υψηλότερα επίπεδα σε
σχέση με πέρυσι σε ένα σαφώς πιο δυσμενές οικονομικό περιβάλλον. Την ερχόμενη
εβδομάδα το ενδιαφέρον των αποτελεσμάτων μετατοπίζεται στις τράπεζες ξεκινώντας από
την Δευτέρα 23/05 με Τράπεζα Κύπρου συνεχίζοντας την Τρίτη (24/5) με Alpha bank,
Eurobank (Τετάρτη, 25/5), Εθνική Τράπεζα και Marfin Popular (Πέμπτη, 26/5) και Τράπεζα
Πειραιώς την Παρασκευή 27 Μαΐου.
Τεχνικά ο Γενικός Δείκτης την Πέμπτη κατέγραψε νέο ενδοσυνεδριακό φετινό χαμηλό
υποχωρώντας στις 1.314 μονάδες καταγράφοντας άλλο ένα ρεκόρ χαμηλότερης τιμής
δεκατεσσάρων ετών. Και οι μεσοπρόθεσμοι ταλαντωτές βρίσκονται πλέον σε υποτιμημένες
ζώνες ενώ το κανάλι πάνω στο οποίο κινείται ο μεσοπρόθεσμος RSI βρίσκεται στα όρια της
διάσπασης του. Παρατηρώντας το μακροχρόνιο διάγραμμα της αγοράς επισημαίνουμε ότι δεν
μπορεί να θεωρηθεί στήριξη οποιοδήποτε επίπεδο αναφοράς έρχεται από τα τέλη του 1997.
Μιλάμε για μια εντελώς διαφορετική περίοδο (η αποτίμηση της αγοράς στα ίδια επίπεδα Γ.
Δείκτη ήταν η μισή από ότι είναι τώρα) με διαφορετικούς παίκτες, άλλο νόμισμα και άλλες
συνθήκες διαπραγμάτευσης. Η αγορά μπορεί να δώσει από οποιοδήποτε σημείο μια ισχυρή
αντίδραση ανάλογη των πιέσεων που έχει υποστεί από τις 1.750 μονάδες. Προς το παρόν
αναμένουμε αυτή η αντίδραση να μας οδηγήσει με βάση τους τζίρους των τελευταίων
εβδομάδων τουλάχιστον έως τις 1.450 μονάδες. Ως εκ τούτου παραμένουμε αγορασμένοι σε
σημαντικό βαθμό καθώς τα περιθώρια μιας δυνητικής ανόδου αυξάνουν σημαντικά την
αμοιβή ρίσκου στα τρέχοντα επίπεδα.

Μάνος Χατζηδάκης
Υπ. Επενδυτικής Στρατηγικής